◎记者王彭杠杆炒股多少平仓
上周（6月22日至26日），全球科技股经历了一场“压力测试”。韩国综合股价指数（KOSPI）一周内两度熔断，纳斯达克指数连跌5日，费城半导体指数周跌幅逼近8%。市场人士认为，此轮全球科技股巨震主要来自AI产业链内部的深层矛盾：存储芯片涨价向下游传导，终端产品被迫提价，而业绩空窗期又缺乏基本面锚定，筹码高度拥挤的科技板块因此对任何边际变化都格外敏感。
与此同时，一股新的资金流向正在显现。全球最大存储主题ETF近日首次将A股存储龙头兆易创新纳入组合。这一配置变化，折射出在全球存储产业格局中，中国半导体企业的市场地位正受到海外资金更进一步的审视与考量。
多重因素引发科技股巨震
刚刚过去的一周，全球科技股出现震荡，其中，韩国股市最为明显。6月23日盘中，KOSPI一度暴跌逾8%，触发熔断机制，交易暂停20分钟，当日收盘跌幅达9.99%；6月26日，KOSPI暴跌逾8%，再次触发熔断。统计数据显示，KOSPI自2000年引入熔断机制以来，历史上总共只触发过11次全市场熔断，而2026年以来已发生5次。
在美股市场，纳斯达克指数连续5个交易日收跌，费城半导体指数全周下跌7.98%，微软股价跌至52周新低，亚马逊失守200日均线，苹果全周下跌4.78%。A股也受到一定波及，光模块、PCB等与北美算力链关联度较高的板块跟随调整，但存储芯片、半导体设备等方向展现出较强韧性。
对于韩国股市为何出现极端行情，业内人士分析认为，KOSPI约60%的权重集中于三星、SK海力士两只股票，背后还存在数百亿美元规模的杠杆ETF复制产品，任何方向的大幅波动均会被成倍放大。而且，三星、SK海力士的最新扩产计划让市场意识到，存储行业的历史性高利润率终将面临新增供给的压制。
FXTM富拓首席中文市场分析师卢晓旸认为，本轮全球市场调整主要受三大因素影响：
首先，基金资产再平衡操作构成了直接压力。过去一个季度，AI科技股大幅上涨，导致全球大型基金在投资组合中形成明显超配。为调整仓位，市场触发了高达1650亿美元的换仓沽盘，资金大规模从科技板块流出，转向债市。其次，高杠杆头寸引发的踩踏效应加剧了跌势。在情绪驱动下，衍生品及杠杆ETF累积了大量仓位，以韩国股市为代表的急跌行情触发了连锁抛售，进一步放大了市场波动。最后，市场对AI算力需求前景有一些担忧。与此同时，部分企业开始控制AI相关开支，让市场对需求增长放缓的预期升温，加重了整体调整压力。
高盛大宗经纪策略团队最新报告显示，当前多项极端信号同时浮现：对冲基金的总杠杆率已攀升至历史最高水平；今年以来对冲基金持续净卖出美国资产，资金大幅转向亚洲市场；在AI相关持仓中，存储股净多头头寸的增速是半导体或电力板块的2倍。
“仓位拥挤本身并不足以构成反向做空的充分理由，但一旦基本面发生转向，极度拥挤的持仓结构将会显著放大下行风险。上周韩国市场的剧烈震荡，正是这一风险传导机制的直观体现。”高盛销售与交易部合伙人马克·威尔逊说。
AI“泡沫”论再度升温
全球科技股的剧烈波动，将AI“泡沫”论再度推至聚光灯下。
国际清算银行在6月28日发布的最新年度报告中，将AI泡沫破裂列为威胁全球经济的三大风险之首。报告称，若AI领域回报不及预期，可能触发融资骤然收缩，将当前的资本开支热潮迅速逆转为一轮漫长的投资萧条，进而通过金融条件收紧产生广泛的溢出效应。
资产管理规模达1600亿美元的GQG合伙人公司认为，当前全球AI股票市场正处于泡沫阶段，巨额芯片订单和数据中心支出驱动的表面繁荣构成了泡沫的核心特征。
不过，并非所有人都认同“泡沫破裂”的判断。卢晓旸表示，尽管市场开始质疑企业投入巨额AI资本的短期投资回报率，担心软件公司因预算收紧而受压，但支撑AI发展的底层逻辑依然坚实。美国科技巨头在2026年的资本支出计划依然庞大，这意味着对半导体、服务器及数据中心基础设施的需求并未消失。当前的波动更多反映的是资金在高度集中后的板块轮动。
在联博集团看来，随着人工智能行业逐步进入资金瓶颈期，技术实力与资金能力将共同影响企业长期竞争力。未来，在人工智能领域更具竞争力的企业，或将是能整合基础设施、市场需求与资本结构，实现长期稳定盈利的企业。
国际资本布局中国科技龙头
在全球AI科技板块震荡调整、AI“泡沫”论发酵的背景下，A股部分科技龙头凭借稳健的基本面、合理的估值与产业升级潜力，成功吸引了国际资本的加速布局。
公开信息显示，全球首只内存领域主动管理型ETF——Roundhill Memory ETF（DRAM）近日对头部持仓进行了结构性调整，首次将A股存储龙头兆易创新纳入投资组合，权重为2.91%，位列第八大重仓股。作为市场稀缺的存储主题工具，DRAM自4月2日上市以来展现出较强的市场吸引力，仅54个交易日其规模便突破200亿美元。
与此同时，国际知名投行花旗近日大幅上调了东山精密、新易盛和天孚通信的目标价，核心逻辑是AI基础设施建设正驱动光互联行业进入结构性上行周期。
具体来看：东山精密目标价从225元上调至350元，花旗将其定位为覆盖光芯片、光模块及AI服务器PCB的复合光电平台；新易盛目标价上调至701元，作为高端光模块龙头，花旗认为其将充分受益于1.6T及3.2T产品的放量；天孚通信目标价上调至419元，花旗看好其在CPO（共封装光学）时代作为光引擎、FAU等上游关键供应商的长期稀缺价值。
景顺中国区股票主管张启廉表示，中国在人工智能和大语言模型方面的进展，正成为股票市场中日益重要的结构性主题。中国模型在复杂推理和代码任务中展现出较强能力，并在速度、部署效率、Agent应用等方面具备突出优势。更重要的是杠杆炒股多少平仓，这些进步建立在更低的开发和部署成本之上，让中国AI模型在成本效率上往往优于海外同类产品。能力提升与成本优势的结合，强化了中国在全球AI产业中的地位。
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