中金发布研报称，维持盛业（06069）25e/26e盈利预测不变。公司当前交易于22.6x/17.5x 25e/26eP/E。维持公司目标价15港元（对应26.3x 25eP/E），维持“跑赢行业”评级，较当前股价有16.5%的上涨空间。盛业2025年5月13日发布公告称，公司与配售代理订立配售协议，拟以每股11.99港元的配售价格向不少于6名承配人最多配售17，480，000股股份（占公司公告日期已发行股份~1.77%）。
中金主要观点如下：
配售规模相对可控、或有利于提升研发/财务实力以及丰富股东基础
公司拟以每股11.99港元（相较5月12日收盘价12.88港元折让~6.91%）的配售价格向不少于6名承配人最多配售17，480，000股股份（占公司公告日期已发行股份~1.77%），最大配售及认购所得款项总额~2.0959亿港元（净额扣除配售佣金及预估开支后~2.0871亿港元）。
募集资金主要用以AI能力升级与加速创新业务场景落地
公司拟将配售所得款项主要用于：1）加速拓展平台科技服务，通过生态系统数据整合、投资孵化、订单撮合及资金周转撮合服务等深化“AI+产业供应链”生态，聚焦创新驱动领域（例如电商/AI应用/机器人/跨境业务等）；2）加大研发投入，包括但不限于“盛易通云平台”的智能化升级，以及基于产业数据的AI应用研发及商业化推广；3）其他一般营运资金用途。
潜在承配人具备深厚产业背景、有望深化产业生态与数据链接
公司预计承配人或不少于6名，其中包括晶泰控股有限公司（02228）的一间附属公司与交个朋友控股有限公司（01450），公司预计5大承配人认购比例超过88.6%。该行认为，若配售完成，或有助于公司长期发展：1）潜在承配人具备医疗/电商等深厚产业背景，与公司传统供应链金融业务（基建/医疗/大宗商品）以及创新业务拓展场景（电商/智算/机器人）较为契合，或帮助公司加速产业生态建设、提升业务核心竞争力；2）公司2024年平台化/科技化战略加速推进，与地方优质国央企合作深化，伴随业务量快速增长，更强的研发及科技能力亦有望奠定未来增长基础。
风险提示：供应链融资需求不及预期；新业务发展不及预期；资产质量大幅波动。
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